编者：中喷网 墨宸
8月25日，浙江蓝宇数码科技股份有限公司（301585）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入2.56亿元，同比增长21.46%；归母净利润为2320.47万元，同比下降19.04%；扣非归母净利润2084.11万元，同比下降22.72%。经营活动产生的现金流量净额为-1314.45万元，较上年同期的1489.34万元同比下降188.26%，由正转负。公司计划2026年半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。
分散墨水仍是公司第一大收入来源。上半年分散墨水实现营收1.37亿元，同比增长21.50%，占营业总收入的53.43%。在2025年全年分散墨水收入下降6.31%的背景下，这一反弹尤为值得关注。但值得注意的是，分散墨水毛利率同比下降5.89个百分点至32.46%，量增价减的特征依然延续。公司方面表示，营业收入增长主要系本期销售量上升所致。
业务结构的深层次变化更值得关注。活性墨水上半年收入为3090.08万元，同比下滑33.55%，毛利率降至24.77%，为墨水品类中最低。与此同时，“其他墨水”（含涂料墨水、印刷墨水等）实现收入4980.45万元，同比大增91.34%；纺织印花加工收入2792.29万元，同比增长28.01%，毛利率逆势提升0.90个百分点。子公司浙江蓝宇纺织科技有限公司上半年实现营业收入3576.26万元、净利润439.00万元，成为新的利润补充点。增长引擎正从分散墨水单一依赖，切换为“其他墨水+印花加工服务+标签打印设备延伸”的多点结构。分地区来看，境内收入1.92亿元，境外收入6434.51万元，境外收入占比约25.13%。
增收不增利的背后，是多重成本与费用因素的叠加。上半年公司营业成本同比增长26.19%，增速高于营业收入，综合毛利率由上年同期的31.62%降至28.96%。其中分散墨水、活性墨水、其他墨水毛利率分别下降5.89、5.47和10.02个百分点。公司表示，直接材料占主营业务成本比例较高，主要原材料色料及溶助剂采购价格波动较大，成本端压力持续显现。期间费用方面，销售费用同比增长30.40%，主要系公司加大市场拓展力度；管理费用同比增长26.66%，主要受股权激励摊销影响——公司于2026年3月向87名激励对象授予150万股第二类限制性股票，新增股权激励摊销费用约495.23万元。财务费用更是从上年同期的-75.61万元增至541.29万元，同比激增815.87%。公司境外收入占比较高且主要以美元结算，上半年汇兑损益446.71万元，而上年同期为78.80万元，人民币汇率波动对盈利影响显著。
现金流方面，经营活动现金流净额由正转负，主要系本期原料采购支付货款增加所致。资产负债端，期末短期借款1.01亿元，较期初的5157.13万元近乎翻倍，长期借款由761.90万元增至4659.15万元；存货增至1.63亿元，较期初增长30.40%；应收账款2.35亿元，占总资产17.28%。期末货币资金1.87亿元、交易性金融资产1.07亿元，流动比率由期初的3.57降至2.55，短期偿债能力尚可，但借款规模快速扩张值得关注。
在产能建设方面，随着“高端数码喷墨印刷设备及配套墨水生产基地项目”等在建工程完工转固，公司期末固定资产较上年末增加155.9%，占公司总资产比重上升14.41个百分点；在建工程合计较上年末减少65.34%。公司正积极推进义乌“高端数码装备生产基地”、珠海“高端数码喷墨印刷设备及配套墨水生产基地”以及“年产12000吨水溶性数码印花墨水”等项目的建设。其中，义乌项目报告期内投入2006.96万元、累计投入4366.13万元（进度55.54%），珠海项目报告期内投入1065.06万元（进度2.13%）。此外，公司于2026年2月公告拟在珠海市金湾区投资5亿元建设高端数码喷墨印刷设备及配套墨水生产基地项目。不过，IPO募投的“年产12000吨水溶性数码印花墨水建设项目”预计达到可使用状态日期已延期至2026年12月12日，截至期末项目投资进度为71.90%。
公司正通过全资子公司浙江蓝标数印科技有限公司精准布局数码标签打印设备及配套墨水领域，实现了从纺织数码喷印向标签数码喷印全产业链的战略延伸。蓝标数印依托公司在墨水配方、喷印技术适配等方面的长期积累，已推出“数码喷切一体智能标签机LB-C4235”，集打印、烘干、排废、分切、收卷于一体，实现八大关键工序在单机内的连贯完成。在今年4月的华南国际数字印刷技术展览会上，该产品首日即吸引超300位行业客户驻足交流，并达成多项合作意向。公司表示，现有优质客户资源与蓝标数印目标客户具有协同效应，可显著降低市场开拓成本。“技术+客户”的双重驱动，有望为公司构建新的增长点。
作为国家专精特新“小巨人”企业与高新技术企业，蓝宇股份深耕纺织数码印花领域多年，已研发积累了3000多种水性数码喷印墨水配方，拥有10项发明专利，产品适配爱普生、京瓷、精工等主流工业喷头。从半年报来看，公司在营收稳步增长的同时，正经历着从“品牌营销+技术研发”到“主业扩产+设备端延伸+海外布点”的战略重心切换。短期利润承压与长期产能布局之间的张力，或将成为观察这家数码喷印墨水龙头未来走向的关键线索。
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