编者：中喷网 墨宸
2026年2月4日，兄弟工业株式会社（以下简称“兄弟工业”）正式宣布启动一项重磅收购计划，拟全额收购MUTOH控股株式会社（以下简称“MUTOH”，又称“武藤印刷”）的全部已发行股份（不包含库存股）。
此次收购要约价值350亿日元，折合2.3亿美元、2.15亿欧元，收购价格定为每股7,626日元（约合51美元/47欧元），这一报价较MUTOH当前股价溢价超过150%，诚意十足。此次交易的核心目标明确，即推动MUTOH成为兄弟工业的全资子公司，这不仅是兄弟工业中期业务战略落地的关键一步，更标志着其在工业产品组合上的全面优化与升级。与单纯追求财务回报的并购不同，此次收购是兄弟工业着眼长远发展的战略布局，核心意图在于通过资源整合获得业务增长、全面控制权及工业印刷领域的规模优势，加速业务增长、深化技术实力，进一步巩固并提升其在工业印刷及相关自动化市场的核心竞争地位。
战略底色：CS B2027框架下的业务重心迁移与领域拓展
解读兄弟工业此次收购动作，必须置于其中期管理战略CS B2027的整体框架之下。据悉，兄弟工业于2025年正式发布CS B2027战略，同期还升级了中国市场的“China Solution+”战略，彰显其全球布局与区域深耕并行的发展思路，而进博会作为其展示成果、对接合作的重要平台，也印证了其深耕核心市场、拓展业务边界的决心。在CS B2027战略指引下，兄弟工业明确提出，将通过优化资本与管理资源配置、调整业务组合结构，逐步退出低增长领域，聚焦于具有高增长潜力、能带来长期可持续回报的核心赛道，其中工业印刷与机械及其他工业解决方案一道，被列为重点优先发展领域。
审慎的资本部署、严谨的并购策略，以及在具备技术深度和全球布局优势的领域追求规模化发展，是CS B2027战略的核心原则。此次拟议收购MUTOH，正是对这些原则的精准践行，同时也契合兄弟工业中期战略的核心方向——将其工业印刷和自动化业务从纺织品领域，进一步扩展到标牌、图形印刷等相邻高潜力市场。作为日本专业的电脑辅助设计制造企业，MUTOH专注于生产标牌、图形和设计市场的大幅面打印机和墨水，在大幅面喷墨、压电技术喷绘机领域拥有深厚积累，其产品以高精度、高稳定性著称，早期推出的四色宽幅彩喷机在地理信息系统领域应用广泛，还是EPSON大幅面打印机的生产基地，众多欧美、日本知名企业均采用其产品进行OEM生产，市场地位突出。MUTOH的技术优势、产品矩阵与市场布局，与兄弟工业现有的工业打印业务形成高度互补，而兄弟工业此次收购的核心诉求，并非盲目多元化扩张，而是深化对工业印刷这一未来高盈利细分市场的专注度，实现资源的精准聚合，强化自身在相关领域的规模优势。
收购定位：非连续性增长的催化剂与全链条整合的决心
在兄弟工业的增长战略中，此次对MUTOH的要约收购被赋予了“工业打印业务非连续性增长催化剂”的重要定位。经过多年发展与此前的并购布局，兄弟工业已在全球工业打印领域建立起可观的业务版图，尤其在喷墨系统、打印自动化和工业解决方案方面具备显著优势，2025年其多款打印类产品斩获国内六大年度奖项，涵盖权威科技媒体认可及电商平台口碑奖项，彰显了其在文印领域的技术实力与市场认可度。
尽管自身基础扎实，但兄弟工业深知，要突破增长瓶颈、抢占大幅面喷墨及相关成像技术领域的制高点，单纯依靠内生增长速度有限。而MUTOH在大幅面喷墨、专业成像等领域的技术积累、产品系列与品牌实力，正是兄弟工业现有业务的重要补充。兄弟工业明确计划，收购完成后将MUTOH的核心优势，与自身的全球制造布局、采购规模以及研发资源深度结合，实现1+1>2的协同效应。此次选择全资收购而非少数股权或股权投资，充分体现了兄弟工业的战略决心——摆脱公开市场监管的结构性限制，实现对MUTOH运营管理、技术研发、产品战略的全链条整合，将双方的技术优势、渠道资源、市场经验深度融合，这与CS B2027战略强调的“提升执行速度、实现协同效应、增强增长型业务盈利能力”的核心要求高度契合。通过全资控股，兄弟工业能够快速整合MUTOH的技术路线图，推动双方产品的协同升级，加速进军工业纺织品、标牌等新兴应用领域，实现业务的跨越式增长。
交易详情：两步走策略、稳健保障与明确落地规划
依据日本公司法相关规定，兄弟工业此次收购将采取“两步走”策略，确保交易平稳落地并最终实现全资控股目标。根据公告，兄弟工业已明确设定每股7,626日元（约合51美元/47欧元）的固定收购价格，同时划定了3,042,700股的最低收购数量，此次收购的预计最高总价约为350亿日元（2.3亿美元/2.15亿欧元）。值得注意的是，兄弟工业明确表示，将完全使用自有资金完成此次收购，这一决策背后，是其稳健的财务状况作为支撑，也体现了其对此次交易的信心与审慎态度。
此次收购的推进具备多重保障：一方面，兄弟工业已从MUTOH的最大股东那里获得了具有约束力的承诺，这些股东持有该公司约42%的股份，为收购的顺利推进奠定了坚实基础；另一方面，MUTOH的董事会已明确建议股东接受该要约，进一步降低了收购的不确定性。此次收购要约将于2月初正式启动，周期设定为30个工作日，超过了日本公司法规定的最低收购期限，为交易的顺利推进预留了充足时间，也体现了兄弟工业对中小股东权益的尊重。
交易的具体推进将分为两个阶段：第一阶段，兄弟工业通过要约收购吸纳MUTOH的已发行股份，若能成功收购全部已发行股份，MUTOH将直接成为其全资子公司；若收购后仍有少数股权剩余，兄弟工业将启动日本法律规定的强制收购机制，消除剩余股份。无论最终采取哪种方式，此次交易的最终结果都是明确的：MUTOH将从公开市场退市，正式并入兄弟工业集团，成为一家由兄弟工业完全控股的私营实体，实现双方资源的全面整合。这种“要约收购+强制收购”的组合模式，在日本企业并购中并不少见，此前日本财团收购东芝时，也采用了类似的策略以确保实现全资控股、防止技术外流，体现了日本企业并购的成熟运作模式。
此外，关于交易后的整合规划，兄弟工业也给出了明确表态：此次交易后预计不会进行重大重组，而是会专注于提高成本效益、推动交叉销售和加速产品开发。据悉，MUTOH在全球拥有约600名员工，去年营业额达181亿日元，其稳定的运营团队和业务基础，将为双方后续的协同发展提供有力支撑。
原文公告
译文
行业影响：折射工业印刷行业整合趋势与技术竞争焦点
兄弟工业拟收购MUTOH的举动，不仅对双方企业具有里程碑式的意义，更对全球工业印刷行业产生了广泛而深远的影响，折射出当前工业技术领域的整合趋势。近年来，工业印刷行业正迎来深刻变革，客户需求日益向“生产力提升、全流程自动化、端到端系统集成”升级，能否整合硬件、软件与全球服务基础设施，成为企业核心竞争力的关键，而标识印字设备作为工业印刷的重要细分领域，其全球及区域市场的增长潜力也进一步推动了企业的整合布局。此次交易与2025年底宏华数科收购山东盈科杰的动作形成呼应，均体现了工业喷墨领域企业通过并购整合，寻求规模扩张、产品组合丰富、集成解决方案能力提升的发展逻辑，预示着行业整合将持续深化，市场集中度有望进一步提升。
与此同时，此次收购也凸显了喷墨技术在传统办公、家庭应用之外的战略价值日益提升。随着工业数字化转型的推进，大幅面打印、工业纺织品、标牌、专业成像等细分领域正成为工业印刷行业的新增长极，而技术差异化与成本效益，将成为企业在这些领域立足并实现长期发展的关键。MUTOH在大幅面喷墨、压电技术领域的积累，与兄弟工业在喷墨系统、自动化领域的优势相结合，将使兄弟工业在这些新兴细分领域的竞争力大幅提升，能够更积极地参与全球市场竞争，同时也将进一步加大对行业内现有企业及新兴企业的竞争压力，推动行业技术创新与产品升级。此外，佛山南海樵山智印创意产业园等产业集聚项目的推进，也从侧面反映出工业印刷行业正朝着集约化、协同化方向发展，而兄弟工业的此次整合，正是顺应行业发展趋势的重要举措。
情报观点：战略契合可期，执行落地是关键
从行业分析视角来看，兄弟工业此次拟收购MUTOH，是其践行CS B2027战略的稳健举措，整体布局具有较强的合理性与前瞻性。此次交易的核心优势十分突出：收购标的与兄弟工业现有业务高度契合，能够形成显著的协同效应；兄弟工业凭借自身雄厚的财力，采用自有资金完成收购，有效降低了交易风险；优先选择全资控股的模式，能够确保其对MUTOH的全面掌控，实现对业务的绝对控制权，为后续整合落地、长期价值创造奠定基础；同时，最大股东的约束性承诺与董事会的积极表态，进一步提升了收购的成功率。
但需要注意的是，此次收购的最终成功，关键不在于交易结构的设计，而在于后续的执行落地。一方面，双方的技术整合将是重中之重——如何将MUTOH的大幅面喷墨、压电技术，与兄弟工业的喷墨系统、自动化技术有机融合，避免技术冲突，实现技术优势的最大化发挥，将直接影响交易价值的释放；另一方面，产品战略的协同、企业文化的融合、市场渠道的整合，以及如何落实“不重大重组”的规划，通过提高成本效益、推动交叉销售实现盈利提升，将整合带来的收益转化为可持续的盈利能力，都是兄弟工业需要重点解决的问题。如果后续整合执行到位，此次交易有望成为工业印刷领域并购整合的典范，推动兄弟工业在工业印刷领域实现跨越式发展，进一步巩固其全球市场地位，同时借助规模优势抢占标牌、图形印刷等新兴赛道的先机；反之，若整合过程中出现偏差，可能导致协同效应无法充分释放，难以实现预期的战略目标。
总体而言，兄弟工业对MUTOH的要约收购，是其聚焦核心赛道、推动业务升级、追求规模优势与绝对控制权的重要战略举措，既顺应了工业印刷行业的整合趋势，也契合自身的中期发展规划，同时也呼应了全球标识印字设备行业的增长趋势与发展逻辑。随着交易的逐步推进，双方的整合落地情况值得行业持续关注，而此次交易的最终成效，也将为全球工业印刷领域的企业并购提供重要的参考借鉴。
附上了Brother的公开文件链接（《关于启动要约收购的通知》和《关于启动要约收购的补充文件》）。
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